周四亚洲交易时段，现货白银（XAG/USD）未能延续前一交易日的小幅反弹态势，再度走弱并回落至76美元/盎司附近震荡整理，整体维持阶段性调整格局。当前白银价格波动的核心驱动的逻辑，仍围绕中东地缘局势的演变，以及其对全球通胀预期、央行利率政策预判的传导影响展开，多空博弈趋于平缓。
一、亚盘盘面：反弹戛然而止，退守76美元震荡
周四亚洲时段，现货白银走势承压，在前一交易日小幅反弹后再度转头走弱，价格逐步回落至76美元/盎司附近，延续近期调整态势，短线反弹动能不足。
早盘开盘后，白银短暂冲高至76.8美元/盎司附近，随后快速回落，盘中最低触及75.6美元/盎司，随后在76美元附近窄幅震荡整理。截至亚盘收盘前，现货白银交投于76.25美元/盎司，日内小幅下跌1.62%，与同期伦敦银现走势基本同步，整体呈现“冲高-回落-震荡”的弱势节奏，未出现明确止跌迹象。
二、核心驱动：中东局势主导，联动通胀与利率预期
当前白银市场的核心波动逻辑，仍聚焦于中东地缘局势的演变，其通过传导通胀预期、影响央行利率政策预判，间接主导白银价格走势，而非单一避险情绪驱动。
1. 中东局势胶着，避险溢价反复波动
目前中东地缘局势仍处于悬而未决的胶着状态，美伊谈判未取得实质性成果，双方在核心议题上分歧明显，霍尔木兹海峡航运风险仍未完全解除，但围绕停火的讨论持续发酵，使得地缘风险呈现“反复性”特征。这种不确定性导致白银的避险溢价难以持续累积，前一交易日的反弹仅为短期情绪修复，未能形成持续上行动力。
2. 通胀与利率预期联动，压制白银上行
中东局势的持续扰动，直接影响全球能源供应预期，推动国际油价维持高位震荡，进而推升市场通胀预期。美国3月CPI同比上涨3.3%，其中能源价格环比上涨10.9%，通胀反弹使得美联储维持高利率的政策基调难以改变，市场降息预期持续延后，抬高了白银作为无息资产的持有成本，间接压制其上行空间，这也是亚盘白银走弱的核心诱因。
三、多空博弈：动能均衡，震荡格局难破
受中东局势不确定性与通胀、利率预期的双重影响，白银市场多空力量趋于均衡，难以形成明确单边走势，进一步巩固了调整格局。
空头方面，通胀升温、降息预期延后的逻辑持续发酵，叠加亚盘避险情绪降温，推动白银价格回落；多头方面，中东局势未完全缓和、全球白银库存处于低位，以及工业需求的基础支撑，有效缓解了下行压力，避免价格大幅回调。目前市场资金多以观望为主，交投活跃度不高，多空博弈趋于平缓，使得白银在76美元附近维持震荡。
四、短期态势：震荡调整延续，波动绑定核心变量
短期来看，白银的调整态势仍将延续，价格波动将持续紧密绑定中东局势、油价及通胀利率预期的边际变化，难以快速摆脱区间震荡。
现货白银将继续围绕75-77美元/盎司区间震荡整理，76美元作为当前核心震荡中枢，其得失将影响短线节奏。后续走势主要取决于中东局势的演变的方向——若谈判陷入拉锯，白银将维持区间震荡；若局势出现实质性缓和或升级，将直接带动通胀、利率预期调整，进而引发白银价格的阶段性波动。
