全球地缘局势扰动持续，中东地区冲突未完全平息，霍尔木兹海峡航运风险仍存，但地缘利好未能支撑金价上行，现货黄金整体呈现承压震荡态势，多次下探关键支撑位，上行动力持续不足，短期难以摆脱弱势格局。
一、盘面概览：地缘未平金价承压，震荡偏弱态势明显
当前地缘风波持续发酵，但现货黄金并未发挥传统避险属性，反而始终处于承压状态，整体走势震荡偏弱，上行乏力、下行有支撑，波动幅度逐步收窄。
截至最新交投，伦敦现货黄金报4722美元/盎司，日内微跌0.31%，近期始终在4700-4760美元/盎司区间震荡整理，多次试探区间下沿支撑，却未能形成有效反弹。即便地缘局势出现局部扰动，金价也仅能短暂企稳，随后快速回落，凸显当前承压格局的顽固性，与此前地缘驱动的上涨逻辑形成明显反差。
二、地缘现状：风波未止，局势陷入僵持僵局
核心地缘扰动集中于中东地区，冲突虽未进一步升级，但也未出现实质性缓和，整体陷入“僵持不下”的局面，难以形成明确的利好导向，无法持续支撑金价上行。
美伊双方虽释放停火相关信号，但未达成明确和解协议，谈判陷入僵局，伊朗在霍尔木兹海峡扣押集装箱船的举动，进一步加剧区域紧张局势。同时，局势演变缺乏明确方向，市场对冲突全面升级的担忧有所缓解，但避险情绪并未完全消退，这种“弱避险”状态难以形成持续买盘，无法推动金价突破承压格局。
三、承压核心：地缘利好被抵消，多重因素压制金价
地缘风波未平但金价依然承压，核心原因在于地缘利好被宏观层面的利空因素全面抵消，形成“地缘扰动未升级、宏观压制占主导”的格局，上行动力被持续削弱。
1. 宏观利空压制，持有成本高企
美国经济数据表现强劲，3月零售销售、CPI数据均超预期，推动美元指数反弹至七日新高，10年期美债收益率稳定在4.25%以上高位。黄金作为无息资产，高利率环境下持有成本大幅上升，同时美元走强使得以美元计价的黄金吸引力下降，大量资金从黄金流向美元、美债等生息资产，压制金价上行。
2. 避险溢价消退，资金获利了结
此前因地缘紧张涌入黄金市场的避险资金，在局势陷入僵持后逐步获利了结，叠加2026年以来金价累计涨幅超30%，高位获利盘集中出逃，形成集中抛压。同时，市场对地缘风险的敏感度下降，避险情绪难以持续累积，黄金的避险溢价持续消退，进一步加剧金价承压。
四、资金与情绪：持仓收缩，交投趋于谨慎
地缘不确定性与宏观利空的双重影响，导致黄金市场资金情绪趋于谨慎，多头持仓持续收缩，交投活跃度下降，进一步强化震荡承压格局。
全球最大黄金ETF持仓连续多日减持，显示长期资金对黄金态度趋于保守，纷纷撤离避险；短线投资者受盘面震荡影响，入场意愿低迷，多以观望为主，多空力量处于暂时平衡，难以形成明确单边走势，金价始终围绕核心区间震荡整理。
五、短期态势：承压格局延续，波动绑定地缘与宏观信号
短期来看，地缘风波难以快速破解，宏观层面的利空压制仍将持续，金价的承压震荡态势难以改变，走势将紧密绑定地缘局势与宏观数据的边际变化。
现货黄金将继续围绕4700-4760美元/盎司区间波动，4700美元整数关口成为关键支撑位，若有效跌破，可能进一步下探4668美元附近前期低点；若地缘局势出现实质性升级或宏观利空缓解，金价或迎来短暂反弹，但难以改变整体承压格局。
